Ez a 400 forintos euró nem ugyanolyan 400 forintos euró, mint amit elsőre gondolnál.

A következő amerikai elnök olyan hatalommal bír majd, amelyre eddig nem volt példa, miközben a részvényindexek csúcsokat döntögetnek. Az Egyesült Államok innovációra és fejlesztésre összpontosít, Kína a gyártási folyamatok mesterévé vált, míg az Európai Unió a szabályozás labirintusában navigál. Ebben a dinamikus környezetben hogyan is képzelhetjük el Magyarország gazdasági növekedésének lehetőségeit? Ami az euró árfolyamát illeti, jelenleg erős a valószínűsége annak, hogy nem fog tartósan 400 forint alá süllyedni. Ennek hátterében a globális gazdasági feszültségek, az inflációs nyomás és a monetáris politikák hatásai állnak. Az európai gazdaságok sokszínűsége és a központi bankok intézkedései tovább bonyolítják a helyzetet, így a stabilitás megőrzése érdekében a magyar forintnak nehéz dolga lesz.

Izgalmas és kihívásokkal teli időszak vár ránk, ahol az Egyesült Államok a fejlesztések élvonalában áll, Kína pedig a gyártás motorjaként működik, míg az Európai Unió a szabályozás terén próbál érvényesülni. Közben az USA a globális befektetési színtéren is dominál, miközben az EU-ban alig találunk igazán jelentős internetes vállalatokat. Az amerikai piacon a mesterséges intelligencia szektorába irányuló befektetések zöme is egyértelműen az Egyesült Államok irányába áramlik.

Az Egyesült Államok iránti érdeklődés mindenkiben él, hiszen az ország óriási mennyiségű árut és szolgáltatást képes beszerezni, és a fogyasztói bázis rendkívül erős - fogalmazott Gyurcsik Attila, a Concorde Értékpapír Zrt. vezérigazgatója a cég szerdai sajtóreggelijén, amikor a jövőbeli globális kilátásokat vázolta fel.

A fejlett nyugati országok korábban azt hitték, hogy a kereskedelem segítségével demokratizálni lehet a többi országot, de ez nem jött be, ami bebizonyosodott már 2022-ben. Ha viszont nem lehet ezeket, főként Kínát demokratizálni, akkor át kell gondolni a velük való kereskedelmet is - adódik a következtetés.

Kína történelem során példa nélküli ingatlanpiaci buborékot hozott létre, amely jelenleg is zsugorodik. E közben a lakosság nem költ, hanem inkább spórol, mivel az országban hiányzik egy stabil szociális védőháló. Ezen a helyzeten sürgősen változtatni kell, hiszen a fogyasztás ösztönzése elengedhetetlen a gazdasági fellendüléshez.

A tőkepiacok jelenlegi helyzete jelentős átalakulást jelez, és az elemzők véleménye alapján egy olyan mértékű, 3-4 százalékos GDP-arányos gazdasági ösztönzőcsomagra van szükség, amely képes lenne ellensúlyozni a közelgő problémákat. Csakis egy ilyen nagyságrendű beavatkozás lehet képes kompenzálni az ingatlanpiaci buborék kipukkanásából fakadó válság hatásait.

Kína mellett Németország számára is elengedhetetlen a gazdasági ösztönzés, különben az Európai Unió a jelentéktelenség irányába halad. A kereslethiány egyre súlyosabb probléma: például 2023-ban a kontinensen hárommillió autóval kevesebb talált gazdára, mint 2019-ben, a Covid előtti időszakban, összesen 12,85 milliót értékesítettek. Ha ez a helyzet nem változik, gyárak zárására lesz szükség, és Magyarország is ennek a negatív következményeit fogja elszenvedni.

Már november 5-e óta találgatja a világ, új és új hírek jönnek arról, mit akar az új elnök. Sorra találkozik a világ vezetőivel és információkat közöl a terveiről - mondta el Móró Tamás vezető stratéga. Donald Trump külpolitikai gondolkodásmódjában Ukrajna és Oroszország másodlagos szerepet tölt be, Kína foglalja el az elsődleges helyet.

Az Egyesült Államok és Európa továbbra is szoros stratégiai szövetségben állnak egymással, azonban Biden elnöksége alatt az USA egy olyan politikai irányvonalra váltott, amely a hazai ipar erősítésére összpontosít. Ennek következtében az európai befektetők is egyre inkább az amerikai piacok felé orientálódnak.

Az új elnök olyan hatalommal lép a színre, ami korábban példa nélküli volt, és erőteljes gazdasági üzeneteket fogalmazott meg. Most egy sokkal átgondoltabb és szakmailag felkészültebb adminisztrációval készül, amelynek célja az is, hogy

Trumpot ne lehessen kiismerni.

Ez a megközelítés kifejezetten előnyös lehet a riválisokkal folytatott egyeztetések során. Fontos azonban megjegyezni, hogy ami ma elhangzik, az a jövőben nem feltétlenül marad érvényes.

Trump véleménye szerint az Egyesült Államokat a világ többi része, sőt, még a nyugati szövetségesei is kihasználják. A Kínával folytatott kereskedelmi viszonyban 10-60%-os vámok bevezetése várható, míg az Európai Unióval szemben 10-20%-os vámemelést terveznek. Azonban úgy tűnik, hogy ezeket a lépéseket fokozatosan, tárgyalásokkal egybekötve fogják végrehajtani, és csupán azokban az esetekben, ahol ez előnyös lehet az Egyesült Államok számára.

Kivételek és különleges kedvezmények is várhatóak, hasonlóan ahhoz, ami Trump korábbi elnöksége alatt zajlott (például az Apple és az iPhone esetében). Az Egyesült Államokban adócsökkentések és szabályozások enyhítése szerepel a tervek között.

Jelentős átalakulásokra számíthatunk az Ukrajnával és Oroszországgal folytatott politikai viszonyban, valamint a Kína-politikában és a hagyományos külpolitikai irányvonalakban is. Elon Musk különleges közvetítő szerepet játszhat Kína és az Egyesült Államok között, hiszen vállalatának gyártási kapacitásainak körülbelül fele már jelenleg is Kínában található.

Az amerikai külpolitika hatása alatt Európában a gazdasági növekedés üteme csökkenhet, míg a kínai termékek piaci versenyképessége is fokozódhat ennek következményeként. Az európai országok költségvetési terhei, különösen a védelmi kiadások miatt, valószínűleg emelkedni fognak, ami nem kedvez a gazdasági fejlődésnek. Jelenleg erősebb dollárra és gyengébb euróra lehet számítani, ami potenciálisan előnyös helyzetet teremthet, de elképzelhető, hogy az Egyesült Államok később túlzottan erősnek tekinti a dollárt.

Móró véleménye szerint az EU-nak sürgősen lépéseket kell tennie, hogy szembenézzen a kihívásokkal: szükséges a versenyképesség fokozása érdekében olyan intézkedéseket bevezetnie, amelyek csökkentik a szabályozási terheket. A legnagyobb gond, amellyel szembesül, a már 15 éve fennálló növekedési elmaradás, ami komoly aggodalomra ad okot.

Az említett globális kihívások fényében nagyon izgalmas a magyar gazdaság helyzete is, nagy kérdés, hogyan lesz nálunk ebből növekedés. A Concorde Értékpapír szerint lesz érdemi növekedés Magyarországon, sőt némi gyorsulás is, de az évi három százalékos bővülést a gazdaság nem fogja elérni 2025-ben - mondta Jobbágy Sándor vezető makrogazdasági elemző.

Az autóipar, az akkumulátorgyártás érdemben befolyásolhatják majd a növekedést, a hazai fogyasztás is bővülhet valamelyest, és az EU-ban is jöhet némi javulás.

Az infláció ugyan már egy ideje alacsony szintre csökkent itthon, a reálbérek is emelkedtek, a fogyasztók azonban még magas árszintet érzékelnek, különösen az élelmiszerek terén. Ez nem segíti a fogyasztói bizalmat, amelynek javulása megrekedni látszik.

A korábbi években tapasztalt húsz százalékot meghaladó infláció következtében a lakosság jelentős mértékben érezhette a jövedelme csökkenését. Ennek az elhúzódó hatása még ma is érzékelhető a fogyasztási szokásokban.

Az euró 2022-es kiugró árfolyamát főként az EU-s támogatásokkal és az energiahordozók piacán tapasztalt zavarok idézték elő. Ugyanakkor abban az időszakban voltak remények arra, hogy a zavarok megszűnésével az euró árfolyama ismét a 400-as szint alá csökkenhet.

Ez a négyszáz nem az a négyszáz - hangzott el.

Jelenleg nem érzékelhető olyan tényező, amely indokolná, hogy az árfolyam 400 fölé emelkedjen; ennek eltűnésével a valuta akár vissza is térhet ezen érték alá. A jelenlegi, 400 forintos árfolyam inkább egy tartós trend természetes folytatásának számít.

Nem várható a 400 alatti EURHUF szintek tartós visszatérése - mondta Jobbágy. Annak van inkább realitása, hogy a forint árfolyama egy már sok-sok éve megfigyelhető, lassan emelkedő csatornában marad. Jövő év végére ennek alapján, a technikai elemzés szerint 414-420 forint körüli árfolyam lehet a reális.

Jövőre, különösen az első negyedév során, jelentős lakossági állampapír-lejáratokra és számottevő kamatkifizetésekre számíthatunk, melyek összértéke ezermilliárd forint körüli nagyságrendben mozog. Kérdéses, hogy az ügyfelek miként tervezik ezen összegeket újrabefektetni, és mennyi fog ebből a fogyasztásra fordítódni. Emellett fontos tudni, hogy az újrabefektetésekből mekkora hányadot képviselnek majd az állampapírok.

Mit kezdjen a lakosság a felhalmozódott pénzükkel? – teszi fel a kérdést Bukta Gábor, az elemzési üzletág vezetője. Elemzései alapján az infláció várhatóan évi négy százalék alatt stabilizálódik, ami azt jelenti, hogy az államkötvények kamata is alacsony szinten marad. Ezért sokan a kockázatosabb befektetések irányába fordulhatnak, amelyek magasabb hozamokat ígérnek. A magyar részvénypiacra a hazai lakosság részvételének növekedése várható, ugyanakkor egyre többen érdeklődnek a külföldi részvények iránt is.

A magyar részvények értékeltsége nagyon alacsony, nemcsak az amerikai vagy a nyugat-európai piacokhoz képest, hanem a közép- és kelet-európai régión belül is. A magyar papírok 2022-től eléggé elváltak a régiótól, csak nyolc körüli előretekintő P/E hányadossal forognak.

A magyar tőzsde rendkívül vonzó, hiszen a fejlett piacokkal összehasonlítva 70%-os diszkontot kínál, míg a feltörekvő piaci részvényekhez viszonyítva ez az arány 50%.

A nagy diszkont egyik magyarázata, hogy a Mol, az OTP Bank és a Richter mindannyian jelen vannak az orosz piacon, ahol bevételeik és profitszámaik egy része még ma is Oroszországból származik. Ezen kívül a Mol számára Oroszország kulcsszerepet játszik a nyersanyag-beszerzésben is. Ezzel szemben a lengyel részvények esetében ez a helyzet nem igazán áll fenn.

A következő évben a lengyel piac várhatóan a legdinamikusabban fejlődő terület lesz a régióban, ahol a gazdasági növekedés a helyi átlagot jelentősen felülmúlja. Ezzel szemben a lengyel részvények ára az év eleje óta viszonylag stagnál, ami részben a befektetők aggodalmának tudható be. Sokan attól félnek, hogy Lengyelország Ukrajna miatt feszültségek színhelyévé válhat, így a befektetési kedv óvatos megközelítést igényel.

A külföldi eszközök súlya a hazai befektetési alapokban az idén egyébként 30 százalék fölé nőtt, aminek egyik oka a bőséges likviditás. (Akkora tőke érkezett ezekbe az alapokba, amennyit itthon már nehezen tudnak befektetni.)

Két magyar cégtől várnak érdemi EPS-növekedést jövőre Concordenál, a Magyar Telekomtól és a Richtertől. (EPS: Az egy részvényre jutó adózott eredmény.) Az OTP-vel kapcsolatban már kevésbé optimisták, a bank növekedése lassulhat, miközben a Molnál egyenesen eredményromlásra számítanak.

A Telekomnál és a Molnál ugyanakkor magas osztalékhozamra számítanak. (Az osztalékhozam az osztalék és a részvényár hányadosa.)

Az OTP részvényei most történelmi magasságokban mozognak, ami a hazai lakosság számára kedvező helyzetet teremtett. Számos kisbefektető kihasználta a lehetőséget, és tízezer forint körüli áron vásárolt. Ez nem az első alkalom, hogy a bankpapír alacsony árfolyamon vonzza a hazai befektetőket. A tendencia az, hogy amikor a külföldi befektetők újra felfedezik ezt a részvényt, és az árfolyam emelkedésnek indul, a lakossági befektetők jellemzően realizálják nyereségüket, és eladják a papírokat.

Ahhoz, hogy az OTP jövőre is 30-40 százalékos növekedést mutasson, elengedhetetlen lenne egy rendkívül magas osztalékfizetési hajlandóság - fogalmaztak meg a szakértők.

Amennyiben a külföldi befektetők úgy érzik majd, hogy a következő választáson nagy változás várható az ország vezetésében, az átmenetileg óvatosságot, esést eredményezhet a magyar részvénypiacon - tették hozzá.

Az állampapírok továbbra is kulcsszerepet játszanak a befektetési stratégiákban, de talán ideje lenne nyitottabbá válni más lehetőségek felé is. Az állampapírok eddigi jelentős részesedése sokak portfóliójában valóban figyelemre méltóan magas volt.

Így a részvények mellett az ingatlanpiac és az árupiac is a korábbinál nagyobb arányban kerülhet a portfóliókba, mint alternatív befektetések. Alapvetően az eddigieknél aktívabb portfólió-kezelésre lehet szükség - hangzott el. A bitcoint azonban egyelőre nem tartják a brókercég által ajánlott portfóliókban.

Nagy sokk lesz sokak számára, amikor évi 18 százalékról évi öt százalék közelébe vagy alá zuhan az államkötvényük kamata. Vannak azonban arról hírek, hogy erre az állampapírok kibocsátója is készül, és addigra új, jobb kondíciókat kínálhat majd.

A jelenlegi helyzetben évi hét-nyolc százalékos kamatra lehet szükség ahhoz, hogy a lakossági pénzek jelentős részét megtartsák - mondták el a szakemberek.